儿童健康产业缺口大 政策暖风频吹迎发展

回顾2016“十三五”元年,医药制造板块增速持续回落,医疗服务及生物制品增长强劲,医药板块市场表现低迷,估值回归历史均位,其中医疗服务估值降幅较大。

政策围绕医保控费不断加码:审评审批制度改革、 MAH试点、注册管理改革、一致性评价等强化药品有效性和可及性。在全国推动两票制实施,有望提高行业集中度,地方集中采购联合采购直接控费;终端分级诊疗及医生多点执业促使医疗资源下沉,促民营医疗机构医疗人才和患者流入。

2017年顺应政策脉象掘金,我们看好制药板块研发创新、制剂出口,以及产品受益招标落地或医保目录调整的低估值实力药企,看好受益于胎放开需求增多+春风频吹的儿童大健康。中游看好流通龙头企业受益行业集中度提升。而下游服务端看好第三方独立实验室受益分级诊疗推进和血透受益大病医保逐步落地。

国产药企研发崛起,创新环境渐成,看好研发创新及出口。

国内药物研发实力悄然增强,2016年新增42家研发机构,占全球药物研发机构比例由2015年3%上升至4%;仿制药产品大举走出国门,近年获FDA批准的国产仿制药数量维持在10个以上且有上升趋势。2015年CFDA批准2000余项临床试验(除去BE试验,2014年不到1000项),其中以化药居多但生物制品仍有增长趋势。重大新药创制财政支持加上优先审评审批系列制度 、MAH试点,国内药物创新环境渐成,新药不断推出;鼓励抢仿有望带来进口替代时间大幅缩短,建议关注治疗领域市场空间大的新药及首仿药标的,如翰宇药业。

医保目录时隔七年再调整,竞争格局好和潜在市场大的品种直接受益。

根据前期政策,新版医保目录有望于12月推出;本次医保调整以临床需求为核心,兼顾医保基金承受能力,将有超过300种左右药品进入新版医保目录;药品进入医保,药企以价换量带来销量较大幅度增长;结合09版部分调入医保药品后续销售情况,建议关注竞争格局好或产品已占据市场优势、市场潜力大的相关标的:信立泰,丽珠集团,京新药业(002020)。

儿童健康产业缺口大,政策暖风频吹迎发展机遇。

第四次婴儿潮及二胎全面放开,近年新生儿数目有望超1800万,而国内儿童药需求大、供给少、政策优。儿童医疗供给紧缺,建议关注受益儿童健康政策及生殖领域相关标的,如葵花药业、康芝药业。

政策倒逼流通行业集中度提升,龙头企业有望受益。

受制于医疗机构拖欠账款,流通企业应收账款占营收高达50%,中小流通企业面临较大的资金压力;同时“两票制”的逐步推行压缩缺乏渠道资源的流通企业生存空间,倒逼流通领域整合兼并收购,规范龙头企业受益。看好拥有强大渠道和终端资源,并积极整合并购利润水平较高的器械流通领域的瑞康医药(002589)。

第三方诊断受益分级诊疗推进,高成长。

第三方诊断相比医院检验科具备成本控制及专业化优势,5年复合增速52%显示高成长性,且市场渗透率仅4%,远低于美国38%,行业集中度有望提升,我们看好渠道整合加速的第三方诊断龙头企业迪安诊断。

受益大病医保持续推进,看好血透千亿市场。

大病医保循序渐进推行,2015年底已基本在全国覆盖,加上医生自由执业的推行,医保报销和医患资源两大限制因素逐步解除,血透迎发展机遇。我们看好顺应发展趋势,目前已基本完成血透全产业链布局的宝莱特。